Фонд: БВО или Кайманы?

Где лучше зарегистрировать офшорный фонд: на Британских Виргинских островах или на Каймановых островах?

Комментарии

• 

  22.11.2017 Марина Волкова, Старший юрист, заместитель руководителя Международного юридического отдела GSL Law & Consulting

  Добрый день, Диана!
  
  Начнем с того, что Кайманы начали развивать индустрию для создания и администрирования фондов задолго до БВО, заняв лидирующую позицию среди оффшорных юрисдикций по числу зарегистрированных фондов. Кайманы предлагают очень широкий выбор сервис-провайдеров для фондовых структур, начиная с юристов, которые готовят документы по регистрации фонда и offering memorandum, заканчивая аудиторами. В первую очередь Кайманы были ориентированы на американских инвесторов, которые могли вкладывать средства в местные оффшорные фонды (создаваемые в виде Limited Partnership) и получать прибыль на определенных льготных условиях. Поэтому для американских инвесторов Кайманы по сей день являются наиболее привычной и привлекательной юрисдикцией.
  
  На БВО пошли немного другим путем – с 2011 года активно реформировалось законодательство, регулирующее фонды и инвестиционную деятельность, в результате был принят абсолютной новый Securities and Investment Business Act, значительно упростивший процедуру создания фондов. Последние дополнения к законодательству добавили возможность создавать Approved and Incubator Funds, к которым предъявлялись еще более простые требования, сделав БВО приоритетной оффшорной юрисдикцией для создания структур под небольшие проекты, когда у создателей фонда нет значительных средств на начальном этапе проекта для его запуска.
  
  Стоимость создания и администрирования фонда на БВО будет ниже чем аналогичная структура на Кайманах чуть ли не в два раза, просто потому, что юристы, администраторы и аудиторы на Кайманах традиционно дороже, чем на БВО.
  
  Отдельно отметим, что, говоря о создании фонда, мы будем иметь ввиду ОТКРЫТЫЕ частные фонды или фонды для профессиональных инвесторов, так как создание фонда для большого количества ретейл-инвесторов – крайне сложный и долгий процесс абсолютно во всех юрисдикций из-за самого жесткого регулирования (для защиты интересов ретейл-инвесторов). Подобные проекты, как правило, под силу реализовать только крупным банковским структурам.
  Закрытые (Closed-ended Funds) е подлежат регулированию на Кайманах и БВО.
  
  Переходя к сравнению этих двух юрисдикций, предлагаем пройтись по основным критериям:
  
  1. Организационно-правовая форма
  
  Тут все очень похоже, и на БВО и на Кайманах фонд можно создать в виде:
  
  – компании с ответственностью, ограниченной акциями (в том числе и компании с сегрегированным портфелем акций);
  – Limited Partnership (в отличие от компании, партнерство не является отдельным юр.лицом);
  – Unit Trust.
  
  Если посмотреть статистику, то на Кайманах преобладают фонды в виде Limited Partnership (хотя, инвесторы из ЕС и Азии стали чаще отдавать предпочтение фондам в виде компаний), в то время как на БВО подавляющее большинство фондов создается как компании с ответственностью, ограниченной акциями.
  По данному критерию ни одна из юрисдикций не имеет особых преимущество. Выбор ОПФ будет зависеть от предпочтений инвесторов, на которых нацелен фонд и от инвест.стратегии самого фонда. К примеру, если фонд инвестируют в несколько видов активов (акции, недвижимость и стартапы), то лучше создать его в виде Segregated Portfolio Company.
  
  2. Виды фондов
  
  На Кайманах можно создать следующие виды фондов:
  
  – Licensed Fund – это публичный фонд для ретейл-инвесторов
  – Administered Fund – фонд, имеющий лицензированного местного администратора, нет ограничений по минимальному взносу от одного инвестора
  – Registered Fund – фонд для инвесторов с минимальным взносом от 100 000 USD
  – Exempt Fund – не лицензируемый фонд, в таком фонде может быть до 15 инвесторов и у инвесторов должно быть право большинством голосов сменить управляющую компанию или директора фонда.
  
  Большинство фондов на Кайманах создаётся как Registered Fund или Exempt Fund.
  
  На БВО доступны следующие варианты:
  
  – Публичный фонд для ретейл-инвесторов;
  – Частный фонд – количество инвесторов не может превышать 50;
  – Профессиональный фонд – продажа акций возможна только профессиональным инвесторам, при этом размер первоначального вклада каждого инвестора (за исключением освобожденных инвесторов) должен быть не менее 100,000 долларов США (или эквивалентной суммы);
  – Approved fund – число инвесторов фонда не должно превышать 20, NAV фонда не может превышать 100 000 000 USD. Approved fund может не назначать кастодиана, аудитора и управляющую компанию, но обязан иметь администратора.
  – Incubator Fund – число инвесторов не должно превышать 20, при этом минимальный взнос для одного инвестора составляет 20 000 USD, а NAV фонда не может превышать 20 000 000 USD. Такие фонды не обязаны иметь администратора, кастодиана, управляющую компанию или аудитора – это позволяет минимизировать затраты на создание и администрирование фонда и делает инкубаторные фонды хорошим инструментом для стартапов. Однако инкубаторный фонд может быть создан на срок до 2 лет (или до 3 лет при согласии Регулятора), по истечении этого срока фонд должен либо подать документы на добровольную ликвидацию, либо получить статус одобренного, профессионального или частного фонда.
  
  Как видно из описания, на БВО старались создать такие виды фондов, которые сводят к минимуму затраты на создание и администрирование. Так Approved или Incubator fund можно запустить за несколько недель, тогда как создание фонда на Кайманах может занять несколько месяцев.
  
  3. Требования к управляющей компании
  
  На Кайманах все фонды обязаны иметь лицензированную управляющую компанию либо управляющую компанию со статусом Exempt Manager.
  
  На БВО управляющая компания необходима для публичных, частных и проф.фондов. Причем можно как получить полноценную лицензию, так и создать компанию со статусом Approved Investment Manager. Регулятор так же позволять назначать УК из других стран, если страна есть списке признаваемых юрисдикций (к примеру, такими юрисдикциями являются США, UK, Гонконг).
  
  4. Требования к администратору фонда
  
  На Кайманах наличие местного администратора нужно для Licensed и Administrated Fund.
  
  На БВО администратор необходим всем фондам, за исключением Incubator Fund, но можно согласовать с регулятором назначение администратора с лицензией, выданной в другой стране.
  
  5. Требования к аудитору
  
  На Кайманах все фонды, кроме Exempt Fund обязаны иметь местного аудитора.
  
  На БВО аудитор нужен для всех фондов, кроме Approved и Incubator Fund, но можно согласовать назначение иностранного аудитора. Исходя из нашей практики такое согласование можно получить без особых проблем.
  
  6. Кастодиан
  
  На Кайманах нет требования о назначении кастодиана.
  
  На БВО кастодиан нужен для публичных, частных и проф. фондов, но это может быть иностранный кастодиан, к примеру, европейский банк.
  
  7. Регистрация проспектов эмиссии или offering memorandum
  
  На Кайманах такая регистрация обязательна для всех фондов, кроме Exempt Fund.
  
  На БВО регистрация нужна для для публичных, частных и проф. фондов. Incubator и Approved Fund подают регулятору только описание своей инвестиционной стратегии и документ, содержащий в себе предупреждение для инвесторов о рисках, связанных с инвестиционной деятельностью.
  
  8. Сроки создания фонда
  
  На Кайманах срок создания самого популярного вида – Registered Fund варьируется от 3 до 9 месяцев.
  
  На БВО возможно создание фонда по упрощенной процедуре за несколько недель.
  
  9. KYC и AML регулирование, прочие отчеты
  
  Требования в этих двух юрисдикциях очень похожи. Регулируемые фонды должны иметь KYC\AML Manual и AML Officer. KYC процедуры должны быть проведены в отношении каждого инвестора. Полученная информация может быть запрошена у фонда местными органами власти. Кроме того фонды обязаны сообщать регулятору о любых случаях suspicious activity со стороны своих инвесторов.
  
  Так же фонды обязаны подать информацию в местные органы для целей CRS и FATCA.
  
  10. Налоги
  
  Ни на БВО, ни на Кайманах фонды или их инвесторы не являются субъектами налогообложения.
  
  
  Исходя из нашего опыта, сейчас именно БВО представляет собой оптимальную юрисдикцию для создания фонда благодаря современному законодательству и возможности создавать фонды по упрощенной процедуре. Использование кайманских фондов оправдано в том случае, когда инвесторы по тем или иным причинам настаивают именно на данной юрисдикции.

  Ответить

• 

  25.09.2018 Oleg

  Какой NAV у фондов на Кайманах (Exempt, Registered, Administrated)?

  Ответить

• 

  26.09.2018 Марина Волкова, Старший юрист, заместитель руководителя Международного юридического отдела GSL Law & Consulting

  Олег, добрый день!
  
  Кайманский Mutual Fund Law не содержит каких-либо положений об определении стоимости чистых активов для местных фондов или предельных значениях NAV.
  Если фонд листингуется на бирже (т.е. относиться к категории Registered Funds), то информация о NAV обычно публикуется. К примеру, такую информацию можно посмотреть на официальном сайте The Cayman Islands Stock Exchange (CSX) в разделе инвестиционные фонды. Однако Registered Funds составляют менее 10% от всех кайманских фондов. Для остальных фондов расчет NAV проводит администратор или специальный агент, периодичность расчета определена в инвестиционном меморандуме фонда.

  Ответить