Анализ китайского фондового рынка за 3 квартал 2013 года (английский – русский)

Q3 2013 Outlook for the China Equity Market

Mansfield Mok, Portfolio Manager, New Capital China Equity Fund

Recent movements in Chinese markets have caused certain investors a degree of concern – concern that I hope to lay to rest.

The fact of the matter is, many of the factors that have contributed to recent performance lags can be attributed to forces completely unrelated to Chinese performance.

Over the course of this conversation I will identify:

• Three macroeconomic factors that have impacted the China market
• Where I believe China is heading in the next quarter and what markets are ripe for investment

Three Macroeconomic Factors

Japan

Over the past year, Asia Pacific Equity portfolios around the world underweighted Japan. A sluggish economy with no immediate venue for growth was unsurprisingly considered by many to be an unappealing investment. This perception changed dramatically with Prime Minister Abe’s aggressive economic program (popularly dubbed “Abenomics”) and its implementation by Bank of Japan chairman Haruhiko Kuroda. The Nikkei suddenly became an attractive investment vehicle, and portfolio managers all wanted to ride the momentum wave. Not to state the obvious, but funds only have a limited amount of capital – in order to invest in one market you have to withdraw from another. The Chinese equity market was a major source of this funding, triggering a large outflow from Chinese markets that in fact had nothing to do with the inherent value of Chinese equities.

The continual outflow from Japan has been in effect since 2007 until 2013, when Abenomics started having an effect on Japanese markets. Since then, Japanese cumulative flow has returned to mid-2007 level, suggesting that portfolio adjustment is almost done. As such, I doubt that this factor will continue to be an issue in the coming cycles.

Перспективы китайского фондового рынка в 3 квартале 2013 года

Мэнсфилд Мок, портфельный менеджер инвестиционного фонда New Capital China Equity Fund

Недавние изменения на китайских рынках вызвали у части инвесторов некоторую обеспокоенность – и я надеюсь, что мне удастся эту обеспокоенность снять.

Дело в том, что многие из факторов, способствовавших наблюдающемуся в последнее время снижению показателей, могут быть отнесены на счет сил, не имеющих никакого отношения к работе китайского рынка.

В этой статье я, во-первых, продемонстрирую три макроэкономических фактора, оказывающих влияние на китайский рынок, и, во-вторых, расскажу, в каком направлении, по моему мнению, будет двигаться Китай в следующем квартале, и какие рынки созрели для инвестирования.

Три макроэкономических фактора

Япония

В течение последнего года доля японских акций в портфелях ценных бумаг компаний стран Азиатско-Тихоокеанского региона была невелика. Неудивительно, что находящаяся в состоянии застоя экономика, не имеющая перспектив роста в ближайшем будущем, рассматривалась многими как малопривлекательный объект инвестиций. Но такое восприятие резко изменилось после принятия предложенной премьер-министром Абе агрессивной экономической программы (получившей в народе название «абеномика») и ее реализации председателем Банка Японии Харухико Киродой. Компании индекса Nikkei внезапно стали привлекательным инвестиционным инструментом, и все портфельные менеджеры захотели оседлать эту мощную волну. Не хочется повторять очевидное, но капитал, находящийся в распоряжении фондов, ограничен, и чтобы инвестировать на одном рынке, нужно вывести средства с другого. Китайский рынок акций был главным источником такого финансирования, результатом чего стал значительный отток средств с китайских рынков, не имевший, однако, никакого отношения к внутренней стоимости китайских фондовых бумаг.

Постоянный отток капитала из Японии происходил с 2007 до 2013 года, когда начало сказываться воздействие «абеномики» на японские рынки. За время, прошедшее с начала этого процесса, японский кумулятивный поток денежных средств вернулся к уровню середины 2007 года, и это дает основания предположить, что корректировка состава портфелей уже произошла. А поскольку это так, я сомневаюсь в том, что этот фактор будет и далее оставаться проблемой в наступающих циклах.