GSL / Пресс-центр / Бумажные и Интернет СМИ / Зонтичные фонды в Турции

Зонтичные фонды в Турции

26.05.2023
Обновлено: 31.10.2023
count view 127

В свете санкционных ограничений все больше и актуальнее потребность в поиске альтернативных инвестиционных конструкций. Привычные фондовые конструкции в таких юрисдикциях, как страны ЕС, Великобритания и т.д. сейчас стали недоступны для российского бизнеса.
Для многих это покажется довольно неожиданным, однако в Турции существуют различные инвестиционные механизмы, которые по своей сути схожи с самыми распространенными формами инвестиций на территории ЕС (например, фондовыми конструкциями Люксембурга). Это связано с тем, что турецкий законодатель заимствовал некоторые конструкции и концепции как из европейского, так и с английского права.
В данной статье рассмотрим специфику создания и функционирования зонтичных фондов в Турции.

Публикация

Регулирование фондов в Турции

Актив, который создается управляющей компанией за счет денежных средств или иного имущества третьих лиц в обмен на паи (доли в этом активе), называется инвестиционным фондом.

Стоит отметить, что фонд как таковой не является юридическим лицом и все юридически значимые действия за него осуществляет управляющая компания. В этой связи на управляющую компанию возлагается особая ответственность по управлению имуществом третьих лиц.

Такая ответственность описывается в законодательстве как фидуциарная ответственность. Данная концепция взята из английского права и означает, что управляющая компания должна действовать с должной осмотрительностью, как если бы управляла своими собственными активами, и прилагать усилия для достижения положительного результата.

В английском праве предусмотрены три основных критерия, которые определяют фидуциарную ответственность, а именно:

  • верность (loyalty),
  • забота (care) и
  • послушание (obedience).

Эти же критерии применимы и к управлению фондом со стороны управляющей компании. Помимо фидуциарной ответственности к управляющим компаниям приковано повышенное внимание регулятора, а именно Совета по рынкам капитала Турции. В законодательстве прописаны особые требования к характеристикам будущей управляющей компании, а также к ее менеджменту.

Таким образом, при создании фонда не меньшее внимание необходимо уделить управляющей компании, т.к. фактически фонд не может без нее существовать. Управляющая компания имеет право от своего имени и за счет инвестиционного фонда распоряжаться активами, принадлежащими инвестиционному фонду, в соответствии с правилами фонда, и осуществлять любые связанные с этим права.

Основной массив правовых норм по регулированию инвестиционной деятельности в принципе, и деятельности фондов в частности, изложен в Законе о рынках капитала. Однако некоторые детали изложены и в Коммерческом кодексе Турции, Кодексе обязательств Турции и подзаконных актах Совета по рынкам капитала Турции.

Ранее мы отмечали, что, по сути, фонд не является юридическим лицом и, значит, не выступает самостоятельным субъектом правоотношений. Однако фонд может оказаться лицом, принимающим на себя различные права. Например, недвижимость в портфеле инвестиционного фонда или права, основанные на недвижимости, должны быть зарегистрированы в земельном реестре на имя фонда. Тем не менее сделки, которые должны быть зарегистрированы в реестре от имени фонда, оформляются за подписями лиц, действующих от имени управляющей компании.
Евгений Власов Старший юрисконсульт GSL Law & Consulting

отвечает Евгений Власов

Старший юрисконсульт GSL Law & Consulting

Активы фонда

Отдельно стоит отметить, что все активы фонда отделены от активов управляющей компании. Активы фонда не могут использоваться в качестве обеспечения или передаваться в залог, за исключением некоторых случаев, которые предусмотрены правилами фонда (например, использования для получения кредитов).

Также активы фонда могут быть использованы только для целей, предусмотренных в правилах фонда, не могут быть предметом взыскания государственной дебиторской задолженности, не могут быть включены в имущественную массу банкрота и не могут быть предметом судебных обеспечительных мер.

В случае ликвидации активов фонда выплаты могут производиться только держателям паев фонда. Долги и обязательства компаний по управлению портфелем ценных бумаг перед третьими лицами и дебиторская задолженность инвестиционных фондов от одних и тех же третьих лиц не могут быть зачтены друг против друга.

Совет по рынкам капитала Турции

Совет по рынкам капитала является регулирующим и надзорным органом, отвечающим за рынки ценных бумаг в Турции. Уполномоченный Законом о рынках капитала, который был принят в 1981 году, Совет разрабатывает подробные правила функционирования рынков и разрабатывает инструменты и институты рынка капитала.

Исходя из основных целей справедливого и упорядоченного функционирования рынков и защиты прав инвесторов на Совет возложен широкий круг обязанностей.

В зависимости от этапов развития рынков и состояния экономики страны список приоритетов время от времени меняется. Однако основная цель остается прежней: принять необходимые меры для стимулирования развития рынков капитала и, следовательно, способствовать эффективному распределению финансовых ресурсов в стране, обеспечивая при этом защиту инвесторов.

В соответствии с положениями законодательства Совет определяет принципы и процедуры, связанные со следующим:

  • a) Учреждение фонда, приемлемые активы, которые могут быть разрешены к размещению в портфелях в зависимости от типов фондов, ограничения портфеля, принципы оценки, правила, касающиеся определения прибыли фонда и ее распределения, а также принципы, касающиеся деятельности и управления фондом, его слияния, преобразования, прекращения и ликвидации;
  • б) Подготовка правил фонда, договоров об управлении и депозитарных договоров, их сферы применения, поправок, регистрации, стоимости паев фонда, расчета и объявления цен выпуска и погашения, принципов купли-продажи, платы за управление фондом и депозитарные сборы;
  • в) Выпуск паев фонда;
  • г) Проспект эмиссии средств и другие требования к публичному раскрытию информации.

Что же такое Зонтичный фонд в Турции?

Зонтичный фонд - инвестиционный фонд, охватывающий все фонды, паи которых выпущены в соответствии с едиными правилами фонда. Такой фонд создается для управления портфелем или портфелями, состоящими из следующих активов и транзакций, и не может заниматься каким-либо другим видом деятельности:

  • Акции эмитентов, основанных в Турции и долговые инструменты частного и государственного секторов;
  • Долговые инструменты иностранного частного и государственного секторов и акции эмитентов, торгуемые в соответствии с положениями правительственного указа № 32 о защите стоимости турецкой валюты;
  • Срочные депозитные счета и счета участия, а также депозитные сертификаты со сроком погашения до 12 месяцев;
  • Золото и другие драгоценные металлы и инструменты рынка капитала, выпущенные на основе таких металлов, при условии, что они обращаются на бирже;
  • Паи фондов;
  • Операции репо и обратного репо;
  • Арендные сертификаты;
  • Сертификаты на недвижимость;
  • Структурированные продукты для иностранных инвестиций и векселя для участия в займах, которые Правление сочтет целесообразными;
  • Другие инвестиционные инструменты, которые Правление сочтет целесообразными.

Субфонды

Субфонды формируются при условии подготовки отдельного проспекта эмиссии и документа с информацией о ключевом инвесторе для каждого выпуска паев фонда в соответствии со следующими принципами и теми, которые включены в правила зонтичного фонда:

  • a) Все активы и пассивы каждого фонда отделены от активов и пассивов других фондов.
  • б) За исключением расходов на создание зонтичного фонда и расходов на выпуск паев фонда, все расходы зонтичного фонда оплачиваются пропорционально из портфелей субфондов, принимая во внимание стоимость чистых активов этих фондов.
  • c) В случаях, когда зонтичный фонд ликвидируется, субфонды также должны быть ликвидированы.

Виды зонтичных фондов

Существует множество видов зонтичных фондов. Основное их отличие заключается в активах, держателями которых они являются. Правила фонда должны специально предусматривать конкретный вид активов, которые фонд вправе приобретать, а также процентные доли отдельных активов в пропорции от всей имущественной массы.

В этом смысле правила фонда должны отражать суть этого фонда и его инвестиционной стратегии в своем названии. Так, зонтичные фонды могут быть созданы следующих типов:

  1. Зонтичные фонды, состоящие из фондов, в которые постоянно инвестируется не менее 80% стоимости чистых активов фонда
    1. Долговые инструменты государственного и/или частного секторов именуются «DEBT INSTRUMENTS UMBRELLA FUND»;
    2. Акции местных и/или иностранных эмитентов называются «SHARE UMBRELLA FUND»;
    3. Золото и другие драгоценные металлы, торгуемые на фондовой бирже, а также инструменты денежного рынка и рынка капитала, основанные на драгоценных металлах, именуются «PRECIOUS METALS UMBRELLA FUND»;
    4. Паи других фондов и фондов, торгуемых на бирже, называются «FUND OF FUNDS UMBRELLA FUND»;
  2. Зонтичные фонды, состоящие из фондов, портфель которых полностью и на постоянной основе инвестирован в высоколиквидные инструменты денежного рынка и рынка капитала с максимальным сроком погашения 184 дня, называются «MONEY MARKET UMBRELLA FUND»;
  3. Зонтичные фонды, состоящие из фондов, портфель которых полностью и постоянно состоит из инвестиций в арендные сертификаты, корпоративные акции, золото и другие драгоценные металлы, а также другие беспроцентные денежные средства и инструменты рынка капитала, которые Правление сочтет подходящими, называются «PARTICIPATION UMBRELLA FUND»;
  4. Зонтичные фонды, состоящие из фондов, которые не подпадают ни под один из типов, описанных в предыдущих параграфах, с точки зрения ограничений портфеля, называются «VARIABLE UMBRELLA FUND»;
  5. Зонтичные фонды, состоящие из фондов, которые созданы для продажи паев фонда только квалифицированным инвесторам, называются «HEDGE UMBRELLA FUND»;
  6. Зонтичные фонды, состоящие из средств, для которых инвестирование осуществляется в зависимости от соответствующей инвестиционной стратегии и гарантии, предоставленной гарантом, что определенная часть или полная сумма первоначальных инвестиций инвестора или определенная доходность превысят первоначальный уровень инвестиций, называются «CAPITAL GUARANTEED UMBRELLA FUND».
Стоит отметить, что вышеуказанный перечень не является исчерпывающим. Совет может определить новые типы зонтичных фондов.

Основные документы зонтичного фонда

Повторимся, что у каждого зонтичного фонда должны быть правила, которые являются одним из основных документов фонда. Правила зонтичного фонда – это по сути договор присоединения, заключаемый между держателями паев фонда с одной стороны, и учредителем, хранителем портфеля и управляющей компанией с другой стороны, содержащий общие положения и условия управления портфелем фонда. Паи каждого субфонда выпускаются в соответствии с правилами зонтичного фонда. Минимальные стандарты правил фонда определяются Советом.

Примерно структуру зонтичного фонда можно изобразить следующим образом:

Процедура создания, пределы инвестирования в определенные активы и иные требования последующего функционирования зонтичного фонда изложены в актах Совета.

Нужна консультация от специалиста?
Поделиться в социальных сетях:

Добавить комментарий

Нажимая кнопку «Отправить», Вы соглашаетесь на обработку персональных данных в соответствии с условиями политики конфиденциальности

Метки

зонтичный фонд Турция

Авторы

Евгений Власов

Руководитель налоговой практики GSL Law & Consulting

RU EN