Финансовые рынки: анализ текущей ситуации (немецкий – русский)

Der vierteljährlich von der Bank of Japan (BoJ) erhobene Tankan-Index verzeichnete für die industriellen Grossunternehmen im September einen Anstieg von 4 auf 12 Zähler und fiel damit deutlich besser aus als am Markt erwartet worden war. Auf 100 eher pessimistisch gestimmte Unternehmen kommen nunmehr 112 Optimisten. Der deutlich schwächere Yen, zuletzt wieder verbesserte Konjunkturdaten in den USA, China und im Euroraum sowie die Hoffnung auf weitere, die Konjunktur stimulierende Massnahmen seitens der Regierung haben sich hier offenbar ausgesprochen positiv niedergeschlagen.

Die Industrieproduktion fiel im August dagegen auf Monatsbasis um 0,7%. Dem war allerdings ein kräftiger Anstieg um 3,4% vorausgegangen, so dass der jüngste Rückgang hier als moderate Korrektur des starken Vormonatswerts betrachtet werden kann. Der Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe legte im September jedenfalls von 52,2 auf 52,5 Zähler zu und lässt damit eine anhaltende konjunkturelle Verbesserung in Japan erwarten.

Premier Shinzo Abe liess vor dem Hintergrund des guten Tankan bereits verlauten, die japanische Konjunktur sei nun robust genug, um die für April 2014 geplante Anhebung der Mehrwertsteuer von 5% auf 8% zu verkraften. Zur Dämpfung damit eventuell einher gehender negativer Folgewirkungen stellte er aber gleich ein weiteres Konjunkturpaket über 5 Bio. Yen (38 Mrd. Euro) in Aussicht und folgte damit dem von ihm eingesetzten Expertengremium zur Abschätzung der Folgen einer Mehrwertsteuererhöhung. Diese war zu dem Schluss gekommen, die Steuererhöhung sei verkraftbar, sofern sie von weiteren Massnahmen zur Belebung der japanischen Wirtschaft begleitet werde. Einen nachhaltigen Beitrag zur Konsolidierung des Staatshaushalts dürfte die Steuerer höhung folglich erst in späteren Jahren leisten, wenn auf weitere staatliche Konjunkturprogramme verzichtet werden kann. Immerhin dürfte die nun angekündigte Umsetzung die Ratingagenturen besänftigen. Diese hatten mit weiteren Downgrades gedroht, sollte Japan keine nachhaltigen Massnahmen zur Konsolidierung der Staatsfinanzen ergreifen.

Bei der Bekämpfung der Deflation scheint Japan derweil einen Schritt vorangekommen zu sein. In der von der BoJ beachteten Kernrate, d.h. ohne Berücksichtigung frischer Nahrungsmittel aber mit Energie, stiegen die Preise im August auf Jahresbasis um 0,8% und damit den dritten Monat in Folge.

Ежеквартально устанавливаемый Банком Японии индекс Танкан зарегистрировал в сентябре для крупных промышленных фирм подъём с 4 до 12 пунктов, намного превзойдя ожидания рынка. На 100 скорее пессимистично настроенных фирм сейчас приходится 112 оптимистов. Явно ослабленная йена, вновь улучшенная конъюнктура в США, Китае и в Еврозоне, а также надежда на дополнительные правительственные меры для оживления конъюнктуры, имели явно положительные результаты.

В то же время промышленное производство в августе упало на 0,7%, до уровня месячного базиса. Однако этому предшествовал сильный прирост на 3,4%; в связи с этим недавний спад можно рассматривать лишь как умеренную корректировку высокого уровня предыдущего месяца. Во всяком случае индекс деловой активности для перерабатывающей промышленности вырос в сентябре с 52,2 до 52,5 пунктов. Исходя из этого, можно прогнозировать устойчивое оживление конъюнктуры в Японии.

На фоне благоприятного индекса Танкан премьер-министр Японии Синдзо Абэ уже заявил, что японская конъюнктура достаточна сильна, чтобы выдержать запланированное на апрель 2014 года повышение НДС с 5% до 8%. Но в то же время в целях смягчения возможных негативных последствий он обещал представить дополнительный конъюнктурный пакет на сумму более 5 триллион йен (38 млрд. евро), последовав тем самым рекомендациям назначенного им же экспертного совета по оценке последствий повышения НДС. Эксперты пришли к выводу, что выдержать повышение налогового бремени можно, если оно будет сопровождаться дополнительными мерами подъёма японской экономики, т.е. существенный вклад в консолидацию государственного бюджета увеличение налогов внесёт лишь в последующие годы, если можно будет отказаться от дополнительных государственных программ по оживлению конъюнктуры.  Во всяком случае, заявленная реализация мер возможно в некоторой степени умиротворит рейтинговые агентства, которые угрожали дальнейшим снижением рейтинга в том случае, если Япония не примет эффективных мер по консолидации государственных финансов.

Что касается противодействия дефляции, то Япония, пожалуй, уже сделала шаг вперёд. В принимаемом в расчёт Банком Японии основном индексе, т.е. без учёта свежих продуктов питания, но с учётом энергетики цены в августе росли на годовом уровне на 0,8%, т.е. в течение трёх месяцев подряд.